Spisu treści:
- Zagrożenia na rynku repo
- Regulacja repo
- Reverse Repos
- Jak repo przyczyniły się do kryzysu finansowego
Wideo: szpitalnicy joannici kawalerowie maltanscy 2024
Umowa odkupu (repo) to pożyczka krótkoterminowa. Banki, fundusze hedgingowe i firmy handlowe handlują gotówką na krótkoterminowe rządowe papiery wartościowe, takie jak bony skarbowe USA. Zgadzają się na odwrócenie transakcji. Kiedy wręczą gotówkę, ma ona 2 do 3 procent premii. Repo istnieje z dnia na dzień, ale niektóre mogą pozostać otwarte przez kilka tygodni.
Transakcja repo to sprzedaż traktowana w księgach jak pożyczka. Sprzedający utrzymuje zabezpieczenie swoich ksiąg, dodaje otrzymane środki pieniężne do swoich aktywów i dodaje pożyczkę do swoich zobowiązań. Jest to łatwy sposób na szybkie zdobycie gotówki.
Najpopularniejszym rodzajem repo jest umowa trójstronna . Wielkie banki komercyjne pełnią rolę pośrednika między funduszem hedgingowym, który potrzebuje gotówki, a funduszem rynku pieniężnego, który chciałby stosunkowo bezpiecznego zwiększenia swojego zwrotu.
Zagrożenia na rynku repo
Na całym świecie firmy przechwytują prawie 5 trylionów dolarów na transakcje repo w danym dniu. Mimo że jest to mniej niż 6 bilionów dolarów, które miały miejsce w 2008 r., Generuje ogromny popyt na obligacje krótkoterminowe.
Amerykańskie bony skarbowe są używane do 2,4 biliona dolarów w transakcjach repo. Wielu analityków obawia się, że nie wystarczy, aby rynek repo działał sprawnie.
Popyt na te obligacje pochodzi z:
- Duże banki komercyjne, które muszą spełniać nowe przepisy.
- Przemysł warty 2,67 tryliona dolarów, który może utrzymywać jedynie bezpieczne obligacje.
- Fundusze hedgingowe, które muszą obejmować opcje i inne instrumenty pochodne.
Fundusze hedgingowe są prawdziwym zmartwieniem dla rynku repo, ponieważ nigdy nie wiedzą, kiedy będą potrzebować dużej ilości gotówki, aby pokryć złą inwestycję. Fundusze te starają się osiągnąć lepsze wyniki niż rynek dzięki zastosowaniu ryzykownych instrumentów pochodnych i opcji, takich jak krótka sprzedaż akcji. Kiedy ich inwestycje idą w złym kierunku i nie mogą szybko zdobyć wystarczającej ilości gotówki, aby je pokryć, ponoszą ogromne straty. To może zająć z nimi rynek.
Przykładem tego, co może się wydarzyć, jest awaria Flasha z października 2014 r., Kiedy rentowność 10-letniej noty skarbowej spadła w ciągu zaledwie kilku minut. Niektórzy prezesi banków Rezerwy Federalnej obawiają się, że banki, takie jak Goldman Sachs, zaczęły zmniejszać swoją działalność repo. Utrudnia to funduszom hedgingowym uzyskanie gotówki niezbędnej do pokrycia inwestycji. Może to spowodować niestabilność na rynkach finansowych, czyniąc kredyty droższymi i trudniejszymi do zdobycia, w miarę jak gospodarka staje się coraz bardziej popularna.
Regulacja repo
Ustawa o reformie Wall Street w Dodd-Frank reguluje fundusze hedgingowe posiadane przez banki, upewniając się, że nie wykorzystują pieniędzy inwestorów do zawierania transakcji dla siebie. Pozostałe fundusze hedgingowe są obecnie regulowane przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd.
Rezerwa Federalna wymagała od banków posiadania większej ilości papierów wartościowych w celu zabezpieczenia ryzykownych pożyczek krótkoterminowych. Jest to jeden z powodów, dla których banki ograniczają tę część swojej działalności. To ironiczne, że ta regulacja, zaprojektowana w celu zmniejszenia zmienności, w rzeczywistości tworzy więcej. Ale Fed powiedział, że warto, ponieważ rynki finansowe były zbyt zależne od krótkoterminowych pożyczek w przeszłości.
Członkowie Fed ostrzegają, że fundusze hedgingowe powinny być zobowiązane do utrzymywania większej ilości własnych środków pieniężnych na pokrycie tych strat, zamiast polegać tak bardzo na rynku repo. Fed i SEC muszą współpracować, aby opracować ten sam zestaw standardów dla funduszy hedgingowych, które nadzorują. Zagraniczni regulatorzy również muszą zostać uwzględnieni. W przeciwnym razie firmy amerykańskie będą ponosić wyższe koszty i będą znajdowały się w niekorzystnej sytuacji konkurencyjnej.
Przepisy mogą nieumyślnie zwiększać ryzyko na rynku transakcji repo poprzez zniechęcanie banków do bycia w biznesie. Największe banki w Stanach Zjednoczonych zmniejszyły swoje transakcje repo o 28 procent w ciągu ostatnich czterech lat. Aby wypełnić lukę, fundusze inwestujące w nieruchomości i inne nieuregulowane instytucje finansowe albo bezpośrednio dokonują transakcji repo, albo działają jako pośrednicy. Pogarsza to problem płynności w obligacjach, które gwarantują repozytorium.
Reverse Repos
Rezerwa Federalna zaczęła emitować transakcje reverse repo jako program testowy we wrześniu 2013 r. Banki pożyczają pieniądze Fed w zamian za trzymanie banku Treasurys przez noc. Fed wypłaca bankowi trochę więcej odsetek, gdy kupuje Skarb Państwa następnego dnia.
Dlaczego Fed to robi? Z pewnością nie potrzebuje pożyczać gotówki na pokrycie ryzykownych inwestycji. Zamiast tego wypróbowuje nowe narzędzie do wyznaczania krótkoterminowych stóp procentowych. W ten sposób nie musi ogłaszać, że podnosi stopy funduszy federalnych, co zmniejsza rynek akcji.
Program Fed jest jak dotąd bardzo udany. Banki przesunęły rekordowe 242 miliardy dolarów z prywatnego rynku skarbu na książki Fed. W rzeczywistości może to być zbyt wiele dobrego. Fed wydaje teraz więcej odwróconych repozytoriów niż ktokolwiek inny. To jeden z powodów, dla których Goldman Sachs i inni ograniczają swoje programy.
I właśnie tego chce Fed. Od dawna pragnął większej zdolności regulacji tego rynku. Jego większą rolą jest nadanie jej większego wpływu niż kiedykolwiek mogłyby nowe prawa.
Jak repo przyczyniły się do kryzysu finansowego
Wiele banków inwestycyjnych, takich jak Bear Stearns i Lehman Brothers, zbytnio polegało na gotówce z krótkoterminowych transakcji repo, aby sfinansować swoje długoterminowe inwestycje. Kiedy zbyt wielu kredytodawców domagało się ich długu, było to jak staroświeckie bieganie po banku.
Po pierwsze, Bear Stearns, a później Lehman nie mógł sprzedać wystarczającej liczby transakcji, by spłacić tych pożyczkodawców. Wkrótce nikt nie chciał im pożyczać. Doszło do tego, że Lehman nie miał nawet wystarczająco dużo gotówki, by opłacać listy płac. Przed kryzysem te banki inwestycyjne i fundusze hedgingowe w ogóle nie podlegały regulacji. (Źródło: "Rynek repozytoriów jest pod presją", Katy Burne, The Wall Street Journal, 3 kwietnia 2015 r. "Rynki papierów wartościowych martwią urzędników Fed" The Wall Street Journal, 14 sierpnia 2014 r.)
Ryzyko towarowe - ryzyko walutowe i ryzyko geograficzne
Jeśli chodzi o handel towarami, istnieje niezliczona ilość ryzyka. Artykuł dotyczy ryzyka walutowego i geograficznego.
Ryzyko towarowe - ryzyko walutowe i ryzyko geograficzne
Jeśli chodzi o handel towarami, istnieje niezliczona ilość ryzyka. Artykuł dotyczy ryzyka walutowego i geograficznego.
Ryzyko towarowe - ryzyko walutowe i ryzyko geograficzne
Jeśli chodzi o handel towarami, istnieje niezliczona ilość ryzyka. Artykuł dotyczy ryzyka walutowego i geograficznego.