Spisu treści:
- Używanie krzywej wydajności do przewidywania oszczędności
- Dokładność krzywej plonu jako wiodącego wskaźnika
- Przyczyny fałszywych sygnałów
- Dolna linia
Wideo: Lew Trocki. Tajemnica Światowej rewolucji (2007) 2024
Wydajność rynku obligacji jest generalnie postrzegana jako wskaźnik warunków gospodarczych, ale w rzeczywistości dokładniej jest powiedzieć, że odzwierciedla oczekiwania inwestorów przyszłość warunki ekonomiczne od sześciu do 12 miesięcy.
Powodem tego jest to, że uczestnicy rynku przewidują przyszłość w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, więc w każdym momencie ceny rynkowe odzwierciedlają, lub "obniżają" konsensusowe oczekiwania co do tego, co nadchodzi. Rynek obligacji, który jest w dużej mierze uzależniony od oczekiwań co do przyszłego wzrostu gospodarczego i jego wpływu na perspektywy stóp procentowych, jest zatem postrzegany jako predykator tego, jak gospodarka prawdopodobnie wystąpi w nadchodzącym roku.
Nie oznacza to, że rynek obligacji ma zawsze rację. Inwestorzy obligacji - jako grupa - są jednak ogólnie postrzegani jako "inteligentni" i mniej podatni na rodzaj spekulacji widzianej w akcjach lub towarach. W rezultacie obligacje rzeczywiście mają dość dobre wyniki jako czynnik predykcyjny warunków ekonomicznych iz tego powodu są często wykorzystywane przez ekonomistów jako wiodący wskaźnik. Jeśli nic innego, rynek obligacji może dostarczyć miarodajnych oczekiwań co do gospodarki w danym momencie - nawet jeśli oczekiwania te czasami okazują się błędne.
Używanie krzywej wydajności do przewidywania oszczędności
Biorąc to pod uwagę, najlepszym sposobem wykorzystania obligacji do przewidywania gospodarki jest spojrzenie na krzywą dochodowości. "Krzywa rentowności" to po prostu wydajność na obligacjach o różnych terminach zapadalności (zwykle od trzech miesięcy do 30 lat) wykreślonych na wykresie na podstawie ich rentowności. Krzywa rentowności zazwyczaj skłania się w górę, ponieważ inwestorzy żądają wyższych zysków z obligacji długoterminowych.
Ponieważ rentowności obligacji o każdym terminie zapadalności zmieniają się każdego dnia z powodu wahań rynkowych, "kształt" krzywej dochodowości zawsze się zmienia - i te zmiany zapewniają wgląd w perspektywy gospodarcze.
Oto dlaczego: na wyniki krótkoterminowych obligacji (o terminie zapadalności wynoszącym dwa lata lub krócej) najbardziej wpływają na to oczekiwania dotyczące przyszłej polityki Rezerwy Federalnej w odniesieniu do stopy funduszy federalnych. W przeciwieństwie do wyników długoterminowych obligacji - które są bardziej zmienne niż ich krótkoterminowych odpowiedników - jest w dużej mierze napędzany przez perspektywy inflacji i wzrostu gospodarczego, a nie polityki Fed.
Ważnym aspektem tego związku jest zrozumienie, że podczas gdy rentowności krótkoterminowe są w pewnym stopniu "przypięte" przez oczekiwania na politykę stóp procentowych Fed, obligacje długoterminowe doświadczają większej zmienności w oparciu o przesunięcia w szerszej perspektywie. Oczekiwania dla gospodarki mają zatem silny wpływ na kształt krzywej dochodowości.
Oto, jak może zmienić się kształt krzywej dochodowości: gdy rentowności obligacji długoterminowych rosną szybciej niż na obligacjach krótkoterminowych (co wskazuje, że obligacje długoterminowe są słabszymi obligacjami krótkoterminowymi), krzywa dochodowości jest "stroma" "Zazwyczaj oznacza to środowisko, w którym inwestorzy widzą większy wzrost. (Pamiętaj, że ceny i zyski zmieniają się w przeciwnych kierunkach.)
Z drugiej strony, gdy rentowności obligacji krótkoterminowych rosną szybciej niż rentowności obligacji długoterminowych (lub innymi słowy, obligacje krótkoterminowe są nierentowne), mówi się, że krzywa dochodowości jest "spłaszczona". zwykle wskazanie, że inwestorzy widzą spowolnienie wzrostu w przyszłości.
W rzadkich przypadkach krzywa rentowności może zostać "odwrócona" - twierdząc, że rentowności obligacji krótkoterminowych są faktycznie wyższe niż rentowności obligacji długoterminowych. W takim przypadku oznacza to, że inwestorzy dostrzegają duże prawdopodobieństwo recesji, a nawet potencjalnego kryzysu.
Podsumowując, krzywa rentowności, która jest stroma lub stroma, jest oznaką oczekiwań dotyczących poprawy wzrostu; krzywa rentowności, która jest płaska - lub staje się bardziej płaska - jest znakiem oczekiwań na spowolnienie wzrostu.
Dokładność krzywej plonu jako wiodącego wskaźnika
Aby poznać dokładność historyczną krzywej dochodowości jako predyktora warunków ekonomicznych, możemy zwrócić się do artykułu z 2006 r. Zatytułowanego "Krzywa zysku jako wiodący wskaźnik: niektóre zagadnienia praktyczne", napisanym przez Arturo Estrella i Mary R. Trubin. Banku Rezerw Federalnych w Nowym Jorku. W artykule autorzy stwierdzają: "Od lat 80. XX wieku rozwinęła się obszerna literatura na poparcie krzywej dochodowości jako wiarygodnego prognostyka recesji i przyszłej działalności gospodarczej bardziej ogólnie. Rzeczywiście, badania powiązały nachylenie krzywej dochodowości z kolejnymi zmianami w PKB, konsumpcji, produkcji przemysłowej i inwestycjach. "Jednakże, zauważają również" Podczas gdy większość wcześniejszych analiz skupiała się na dokumentowaniu historycznych związków, wykorzystanie krzywej dochodowości jako urządzenie prognostyczne w czasie rzeczywistym podnosi szereg praktycznych problemów, które nie zostały jednoznacznie wyjaśnione … Jak należy zdefiniować nachylenie krzywej dochodowości?
Jaką miarę aktywności gospodarczej należy wykorzystać do oceny mocy predykcyjnej krzywej dochodowości? Obecna różnorodność podejść do tworzenia i interpretowania prognoz krzywej rentowności może prowadzić do błędnego odczytania sygnału w czasie rzeczywistym. "
Powiedziawszy to, należy również zauważyć, że odwrócony krzywa rentowności dawał silne sygnały w czasie. W rzeczywistości każda z ostatnich siedmiu recesji poprzedzona była odwróconą krzywą.
Przyczyny fałszywych sygnałów
Jednym z powodów, dla których krzywa rentowności nie zawsze jest dokładna, zwłaszcza dzisiaj, jest rola USA.Polityka Rezerwy Federalnej jest ważniejsza niż kiedykolwiek. W rezultacie ruchy rynkowe są częściej odpowiedzią na pytania dotyczące losów polityki, takich jak program skupu obligacji znany jako poluzowanie ilościowe, niż są one odzwierciedleniem oczekiwań dotyczących wzrostu. Podczas gdy perspektywy gospodarcze z pewnością nadal odgrywają główną rolę, inwestorzy muszą zachować ostrożność w korzystaniu z rynku obligacji, aby wyciągnąć twarde wnioski na temat gospodarki, dopóki Fed nie zacznie powracać do bardziej tradycyjnej roli w gospodarce.
Na krzywą dochodowości może również wpływać poziom apetytu na ryzyko inwestorów. Na przykład, gdy inwestorzy zaczynają się denerwować i zaczynają "uciekać w kierunku jakości" od aktywów o podwyższonym ryzyku, obligacje długoterminowe będą często zyskiwać na wartości (powodując spłaszczanie krzywej dochodowości). W tym przypadku zmienia się kształt krzywej dochodowości, ale zmiana może nie być bezpośrednio związana z perspektywą gospodarczą.
Dolna linia
Użyj krzywej rentowności jako narzędzia, ale bądź ostrożny, że może podawać fałszywe sygnały. Podobnie jak w przypadku dowolnie obracających się aktywów finansowych, na obligacje może wpływać polityka banku centralnego, emocje inwestorów i inne nieokreślone czynniki. Więc miej oko na krzywiznę - po prostu odbieraj sygnały z odpowiednim ziarnem soli.
Rodzaje ubezpieczeń gospodarczych - przegląd kategorii ubezpieczeń gospodarczych
Istnieje wiele rodzajów ubezpieczeń gospodarczych. Oto lista dziewięciu rodzajów polis ubezpieczeniowych dotyczących majątku, odpowiedzialności, zdrowia i innych.
Rynek obligacji jako prekursor warunków gospodarczych
Dowiedz się, jak inwestorzy mogą wykorzystać rynek obligacji i krzywą dochodowości jako wskaźnika przyszłych warunków ekonomicznych.
Czytanie papierowych obligacji oszczędnościowych i innych certyfikatów obligacji
Jeśli posiadasz obligacje oszczędnościowe lub inne rodzaje certyfikatów obligacji, ten przewodnik wyjaśni, jak interpretować informacje na nich wydrukowane.