Spisu treści:
Wideo: Chada - Na tych osiedlach II 2024
Jak widzieliśmy w ciągu ostatnich kilku lat, światowe rynki finansowe są siecią powiązanych ze sobą instytucji i procesów. Uczestnicy rynku są od siebie zależni zarówno od stabilności, jak i zysków. Jednak, chociaż tradycyjnie zwracano uwagę na stronę wynagrodzenia równania, prawidłowe funkcjonowanie tej sieci opiera się na jasnym zrozumieniu zarządzania ryzykiem. Ten elementarz podkreśla kluczową rolę, jaką odgrywa izba rozrachunkowa, ryzyko, na jakie narażony jest centralny kontrahent (CCP) oraz narzędzia stosowane w celu ograniczenia tego ryzyka.
Rola Clearinghouse
Dopasowanie kupujących do sprzedawców to tylko początek udanej transakcji. W przypadku braku natychmiastowego przekazania towarów za pomocą płatności istnieje potrzeba pośrednictwa finansowego, aby zarządzać nieodłącznym "ryzykiem kontrahenta" lub potencjalną możliwością niewykonania przez obie strony zobowiązań umownych. Ryzyko to jest szczególnie dotkliwe w odniesieniu do instrumentów pochodnych, w przypadku których rozliczenie jest znacznie większe niż w okresie T + 3 dla instrumentów gotówkowych.
Izby rozrachunkowe to instytucje, które zarządzają tym ryzykiem i gwarantują wyniki umowne poprzez odgrywanie roli partnera centralnego. Osiąga się to poprzez zastosowanie dwóch kluczowych pojęć - nowacji i zabezpieczenia.
- Innowacja zastąpienie umowy między pierwotnymi kontrahentami dwoma nowymi umowami; jeden pomiędzy pośrednikiem rozliczeniowym kupującego a CCP, a drugi między CCP a brokerem rozliczeniowym sprzedawcy. Wprowadzając się do handlu, KPCh staje się faktycznie jedyną osobą prawną, której uczestnicy rynku muszą się zainteresować. Ponieważ novation występuje na dużą skalę, transakcje są kompensowane; w ten sposób zmniejszając liczbę otwartych pozycji i zwiększając efektywność kapitału.
- Zdolność CCP do zagwarantowania wydajności zależy od drugiej koncepcji równoległy. Przez okres obowiązywania umowy, kupujący / sprzedający wystawiają gwarancje należytego wykonania, aby codziennie usuwać wszelkie ryzyko rynkowe i aktualizować wartość kontraktu do aktualnych cen rynkowych, tj. "Wycenianie na rynek". Oprócz niezrealizowanych strat może być konieczne ustanowienie marginesu na potencjalne straty. Banki rozliczeniowe to instytucje, które ułatwiają przekazanie tego zabezpieczenia od brokerów rozliczeniowych do CCP i stanowią ważne ogniwo w systemie. W ten sam sposób, każdy margines rozliczeniowy należny członkom rozliczającym z CCP jest ekspozycją, którą należy ostrożnie zarządzać, ponieważ jest zależny od prawidłowego funkcjonowania systemu rozrachunku.
Ryzyka i mitygujące
Bez wystarczających środków płynących w każdym kierunku zgodnie z oczekiwaniami, prawidłowe funkcjonowanie naszych wzajemnie połączonych systemów finansowych będzie zagrożone. W związku z tym, choć może kusić, by operacje potransakcyjne uznawano za oczywiste, każdy uczestnik rynku musi być świadomy ryzyka izb rozliczeniowych i systemu rozrachunku oraz monitorować je w kontrolowany sposób.
- Ryzyko kredytowe: Jak wspomniano wcześniej, CCP podejmuje ryzyko kredytowe w imieniu pierwotnych kontrahentów. CCP ogranicza to ryzyko poprzez stosowanie wielostronnych umów o kompensowaniu i wycenianych według wartości rynkowej w ciągu dnia z odpowiednią kwotą zabezpieczenia gwarancji dobrego wykonania. W przypadku niewywiązania się przez członka rozliczającego z marginesu zabezpieczenia niewystarczającego do pokrycia zobowiązań, można przeprowadzić mutualizację strat - w przypadku, gdy środki pochodzą z funduszu gwarancyjnego z wkładów pozostałych członków CCP.
- Ryzyko płynności: Realizacja zobowiązań płatniczych w odpowiednim czasie jest szczególnie ważna dla izb rozrachunkowych, ponieważ nie podważa wypłacalności. Niezależnie od tego, czy chodzi o wypłatę premii z tytułu premii, zysków z nierozliczonych kontraktów, zwrotów początkowych depozytów pieniężnych, czy też płatności za dostawy, izby rozrachunkowe muszą zrównoważyć płynność z kosztem funduszy. Po wyczerpaniu zabezpieczenia przesłanego przez niewykonującego członka rozliczającego, izba rozliczeniowa może skorzystać z linii kredytowej w celu rozliczenia rachunku. Na przykład CME Clearing posiada zakład, który może zapewnić fundusze w wysokości 800 milionów dolarów w ciągu godziny.
- Główne ryzyko: Podczas gdy większość transakcji dotyczy odmiany rozliczenia gotówkowego, niektóre z nich wymagają fizycznej dostawy z dostawą kontra płatność (DVP). W rezultacie, izby rozrachunkowe ryzykują wypłatę, jeśli towary nie są dostarczane, i ryzykują towary, jeśli płatność nie zostanie odebrana.
- Ryzyko bankowe rozliczenia: W przypadku niewywiązania się z płatności przez bank rozrachunkowy, po pobraniu środków z rachunku uczestnika rozliczającego i zaksięgowaniu na rachunku izby rozliczeniowej, ale przed przekazaniem do innego banku rozrachunkowego, izba rozliczeniowa byłaby odpowiedzialna. Umowy prawne mogą zmniejszyć to ryzyko, wzywając do kompensacji płatności dla członków rozliczających z izby rozrachunkowej lub do podziału strat w bankach rozrachunkowych, które miały otrzymać fundusze.
- Ryzyko prawne: Odpowiednia procedura bankructwa jest najważniejsza w przypadku niewykonania zobowiązania przez członka rozliczającego lub bank rozliczeniowy. Wielostronna kompensacja jest operacją, która jest szczególnie niepokojąca, biorąc pod uwagę jej rolę w zmniejszaniu otwartych pozycji i zapobieganiu wypłatom na rzecz strony, która nie wykonuje zobowiązań, nawet jeśli fundusze nie są dostępne do odbioru przez izbę rozrachunkową.
- Ryzyko operacyjne: Ryzyko wynikające z awarii technologicznych lub błędu ludzkiego wiąże się z wyżej wymienionymi zagrożeniami. Na przykład niedokładne obliczenia marginesu zmienności zwiększyłyby ryzyko kredytowe, podczas gdy nieposiadanie właściwych ludzkich procedur pozwoliłoby na niedostateczne monitorowanie kontroli płynności lub dokumentacji. Nadmiarowe i wydzielone centra danych z okresowymi ćwiczeniami w zakresie elastyczności biznesu mogą utrzymać stan gotowości w punkcie izby rozrachunkowej.
Biorąc pod uwagę niezliczoną ilość ryzyk, na które narażone są izby rozrachunkowe, nakazanie wszystkim standaryzowanym kontraktom na instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, które mają być rozliczone przez CCP w ramach reform Dodda-Franka, zwiększy jedynie ogólne znaczenie tych instytucji. Potencjał oddziaływania na cały system finansowy wiąże się z ryzykiem systemowym, które jest analizowane i będzie stale rozwiązywane, gdy rynki światowe i jego instrumenty ewoluują w nadchodzących latach.
Wniosek
Clearinghouses odgrywają kluczową rolę na rynkach finansowych. Główni kontrpartnerzy, tacy jak DTCC, odgrywają zasadniczą rolę w minimalizowaniu skutków upadku ze strony instytucji, które nie wywiązują się z zobowiązań, co było widoczne po upadku Lehman Brothers. Wraz ze wzrostem tempa rozprzestrzeniania się produktów inwestycyjnych w szybszym tempie, potrzeba rozliczania zarówno transakcji giełdowych, jak i transakcji pozasesyjnych rośnie wprost proporcjonalnie.
Jednak podobnie jak izby rozrachunkowe zmniejszają ryzyko, zwiększają efektywność kapitałową i zwiększają przejrzystość cen dzięki skrupulatnym kontrolom, muszą również być dokładnie monitorowane i regulowane pod kątem bezpieczeństwa uczestników rozliczających i zainteresowanych stron. Nawet jeśli SEC i CFTC zapewniają nadzór branżowy, obowiązkiem każdego członka rozliczającego jest przeprowadzanie dokładnych przeglądów swoich partnerów centralnych i zapewnienie najwyższych standardów zarządzania ryzykiem i zabezpieczeń finansowych.
Częste błędy w rozliczeniach przez prawników
Dzisiejsi klienci dbający o budżet sprawdzają dokładniej swoje rachunki prawne. Czy wytrzymają kontrolę? Oto 10 błędów, których należy unikać.