Spisu treści:
Wideo: Fundusze hedgingowe, Tomasz Piwoński, Konferencja TJS "Traderzy dla Traderów" 2024
Long-Term Capital Management był ogromnym funduszem hedgingowym o wartości 126 miliardów USD. To prawie załamało się pod koniec 1998 roku. Gdyby tak było, wywołałoby to globalny kryzys finansowy.
Sukces LTCM wynikał z dobrej reputacji właścicieli. Jej założycielem był handlowiec Salomon Brothers, John Meriwether. Głównymi udziałowcami byli zdobywcy Nagrody Nobla ekonomiści Myron Scholes i Robert Merton. Wszyscy oni byli ekspertami w inwestowaniu w instrumenty pochodne, aby osiągać ponadprzeciętne zwroty i osiągać lepsze wyniki niż rynek.
Inwestorzy zapłacili 10 milionów dolarów, aby dostać się do funduszu. Nie wolno im było odbierać pieniędzy przez trzy lata, a nawet pytać o rodzaje LTCM LTCM. Mimo tych ograniczeń inwestorzy domagali się inwestycji. LTCM szczycił się spektakularnymi rocznymi zwrotami w wysokości 42,8 procent w 1995 r. I 40,8 procent w 1996 r.
To było po zarządzanie zajęło 27 procent z góry w opłatach. LTCM z powodzeniem zabezpieczyło większość ryzyka przed kryzysem azjatyckim w 1997 roku. Dało to inwestorom 17,1 procentowy zwrot w tym roku.
Jednak do września 1998 r. Ryzykowne transakcje spółki zbliżyły ją do bankructwa. Jego rozmiar oznaczał, że jest zbyt duży, by upaść. W rezultacie Rezerwa Federalna podjęła kroki, aby go wykupić.
Przyczyny
Podobnie jak wiele funduszy hedgingowych, strategie inwestycyjne LTCM opierały się na zabezpieczeniu przed przewidywalnym zakresem zmienności w walutach obcych i obligacjach. Kiedy Rosja oświadczyła, że dewaluuje swoją walutę, spłaca ona swoje obligacje. To zdarzenie wykracza poza normalny zakres oszacowany przez LTCM. Giełda w USA spadła o 20 procent, podczas gdy rynki europejskie spadły o 35 procent. Inwestorzy szukali schronienia w obligacjach skarbowych, powodując spadek długoterminowych stóp procentowych o więcej niż jeden punkt.
W rezultacie, wysoce finansowane przez LTCM inwestycje zaczęły się kruszyć. Do końca sierpnia 1998 r. Stracił 50% wartości swoich inwestycji kapitałowych. Ponieważ tak wiele banków i funduszy emerytalnych zainwestowało w LTCM, jej problemy zagrażały większości z nich do bankructwa. We wrześniu Bear Stearns zadał śmiertelny cios. Bank inwestycyjny zarządzał wszystkimi rozliczeniami obligacji i instrumentów pochodnych LTCM. Zapłaciła 500 milionów dolarów. Bear Stearns obawiał się, że straci wszystkie znaczne inwestycje.
Spółka LTCM nie przestrzegała umów bankowych przez trzy miesiące.
Interwencja Rezerwy Federalnej
Aby uchronić amerykański system bankowy, prezes Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku William McDonough przekonał 15 banków do wykupienia LTCM. Wydali 3,5 miliarda dolarów w zamian za 90 procent własności funduszu.
Fed rozpoczął obniżanie stopy funduszy federalnych. Zapewniło inwestorów, że Fed zrobi wszystko, co jest potrzebne do wsparcia gospodarki USA. Bez takiej bezpośredniej interwencji cały system finansowy był zagrożony upadkiem.
Plusy i minusy
Badanie Instytutu CATO mówi, że Rezerwa Federalna nie musiała ratować LTCM, ponieważ nie zawiodłaby. Grupa inwestycyjna pod kierownictwem Warrena Buffeta zaproponowała wykupienie akcjonariuszy za jedyne 250 milionów dolarów, aby fundusz działał. Akcjonariusze nie byli zadowoleni z ceny. Zastąpiłby kierownictwo.
Ale Fed interweniował i wynegocjował lepszą ofertę dla udziałowców i menedżerów LTCM. Był to precedens dla ratowania FED podczas kryzysu finansowego w 2008 roku. Gdy firmy finansowe zdały sobie sprawę, że Fed będzie je ratował, były bardziej skłonne do podejmowania ryzyka.
Cleveland Fed odparł, że transakcja Buffetta dotyczyła tylko aktywów LTCM, a nie portfela. To składało się z pochodnych. Ich niepowodzenie zaszkodziłoby globalnej gospodarce. Technicznie, Fed nie wykupił LTCM. Nie korzystał z funduszy federalnych. Po prostu wynegocjował lepszą ofertę niż ta oferowana przez Buffetta.
Niemal 100 miliardów dolarów pozycji instrumentów pochodnych mogło się rozwikłać, według The Independent. Duże banki na całym świecie straciłyby miliardy, zmuszając je do zmniejszenia pożyczek, aby zaoszczędzić pieniądze, aby zapisać te straty. Małe banki zbankrutowałyby. Fed wkroczył, aby złagodzić cios.
Niestety, przywódcy rządowi nie wyciągnęli nauki z tego błędu. Kryzys LTCM był tylko symptomem wczesnego ostrzegania przed tą samą chorobą, która nastąpiła z zemstą w globalnym kryzysie finansowym w 2008 roku.
Głębokość:Inwestorzy funduszy hedgingowych | Jak fundusze hedgingowe wpływają na giełdę | Jak fundusze hedgingowe wpływają na gospodarkę | Rola funduszy hedgingowych w kryzysie finansowym
Wielki kryzys: co się stało, przyczyny, jak to się skończyło
![Wielki kryzys: co się stało, przyczyny, jak to się skończyło Wielki kryzys: co się stało, przyczyny, jak to się skończyło](https://i.travelcashinc.com/img//new/gdp-and-growth/the-great-depression-what-happened-what-caused-it-how-it-ended.png)
Wielki kryzys w 1929 r. Był 10-letnim światowym kryzysem gospodarczym. Oto przyczyny, wpływ i szanse nawrotu.
Kryzys gospodarczy: definicja, przyczyny, zapobieganie
![Kryzys gospodarczy: definicja, przyczyny, zapobieganie Kryzys gospodarczy: definicja, przyczyny, zapobieganie](https://i.travelcashinc.com/img//new/us-economy/economic-depression-its-causes-and-how-to-prevent-it.jpg)
Depresja jest kilkuletnim skurczem gospodarczym. Oto przyczyny depresji gospodarczej, jak udało się jej zapobiec w 2008 r. I dlaczego nie powtórzy się ona.
Przyczyny inflacji: główne przyczyny rosnących cen
![Przyczyny inflacji: główne przyczyny rosnących cen Przyczyny inflacji: główne przyczyny rosnących cen](https://i.travelcashinc.com/img//new/us-economy/causes-of-inflation.jpg)
Dwie przyczyny inflacji to presja na koszty i popyt, która obejmuje ekspansję monetarną. Są tworzone przez wiele czynników.