Spisu treści:
- Berkshire Hathaway vs. Google: The Numbers
- Wygląda na to, że oszukuje
- Aktualizacja Google vs. Berkshire Hathaway, dziewięć lat później
Wideo: Forex Trading for Beginners - Learn to Trade Forex with cTrader - Episode 1 2024
Jako inwestor wartościowy, czasami jestem pytany, co mam na myśli, gdy mówię o zwracaniu uwagi na podstawowe cechy firmy lub branży. Dzisiaj rozmawiałem z bliskim przyjacielem o tym, że bardzo niewiele osób widzi poszczególne zasoby za to, czym są - proporcjonalną własnością w biznesie, który musi być oceniany na poziomie przedsiębiorstwa, aby określić ich względną atrakcyjność - i uważał, że pozwalając moi czytelnicy, którzy będą "latać na ścianie", zapewnią pewien wgląd w metodologię, którą Ben Graham uczynił tak sławną.
Poniższe informacje mają jedynie służyć jako przykład ilustrujący sposób myślenia inwestora wartościowego; nie zgłaszamy żadnych roszczeń ani rekomendacji, aby kupić lub sprzedać jakiekolwiek papiery wartościowe lub zabezpieczenie, ani też informacje, które przeczytasz, muszą być nadal dokładne do czasu, gdy zobaczysz ten artykuł. Ponadto, chciałbym powiedzieć, że mam ogromny szacunek dla założycieli Google, Sergeya Brina i Larry'ego Page'a. Z pewnością poprawiły świat i stworzyły przedsiębiorstwo, które pozwala niezliczonym firmom generować dochody z internetu, zwiększając PKB naszego narodu, a być może nawet podnosząc standard życia.
W komentarzu tym ich nie widzimy, ale raczej bezimienną masę spekulantów na Wall Street, którzy koncentrują się na rozmachu, a nie na fundamentach.
Berkshire Hathaway vs. Google: The Numbers
Larry Page i Sergei Brin, założyciele Google, są wielkimi fanami Berkshire Hathaway. Jako proste ćwiczenie porównajcie obie firmy. Przy praktycznie identycznej kapitalizacji rynkowej (cenie, jaką musiałby kupić wszystkie akcje zwykłych akcji zwykłych spółki według aktualnej wartości rynkowej), co dokładnie inwestor w każdej z firm otrzymuje za swoje pieniądze?
W przypadku Berkshire Hathaway kupujesz firmę, która ma niewielki lub żaden dług (w tradycyjnym sensie, rezerwy ubezpieczeniowe są bardzo realnymi zobowiązaniami, ale spora część zadeklarowanych wartości długów to te, które nie są gwarantowane przez korporacyjnego rodzica firmy, co oznacza, że w żadnej sytuacji nie można ich było pociągnąć do odpowiedzialności za te kwoty, ale ze względu na ograniczenia GAAP, które muszą je zgłosić), 47 miliardów dolarów inwestycji w przedsiębiorstwa takie jak Wells Fargo, Coca-Cola, Wal-Mart i Waszyngton Post, 45 miliardów dolarów w gotówce i 8,5 miliarda dolarów w dochodzie netto.
Być może, co najważniejsze, dochód generowany jest z ponad 96 różnych operacji, które zazwyczaj nie są skorelowane. Oznacza to, że jeśli grupa ubezpieczeniowa odczuje katastrofalną stratę z powodu trzęsienia ziemi o sile 9,0 w Kalifornii lub poważnego huraganu w Nowym Jorku, firmy produkujące cukierki i firmy meblarskie nadal będą jeździć ciężarówką, generując gotówkę.
Natomiast w przypadku Google płacisz prawie taką samą cenę za całą firmę, a zyskujesz tylko firmę, która wygenerowała 1,5 miliarda dolarów zysku netto, ma niewielki lub żaden dług i 9 miliardów dolarów w gotówce w bilansie. Najczęściej, prawie wszystkie dochody pochodzą z jednego źródła - płatnych wyników wyszukiwania.
Dlaczego rynek umieścił tak wysoką wycenę w firmie internetowej i bardziej racjonalnie wycenił Berkshire? Rozwój firmy Google był niczym innym, jak eksplozją. Jednak przy niemal 63-krotności bieżących zysków - z pewnością solidny wskaźnik p / e - nawet jeśli firma zwiększyłaby swój zysk do poziomu Berkshire - 8,5 miliarda dolarów - wciąż brakowałoby płynnych aktywów i zbywalnych papierów wartościowych w domu zbudowany przez Warrena Buffetta i nie miałby zdywersyfikowanego strumienia dochodów, przez co byłby znacznie bardziej podatny na zmiany w konkurencyjnym krajobrazie; poważny problem, gdy myślisz, że Google działa w branży, w której gwałtowne zmiany zachowań konsumentów mogą nastąpić z dnia na dzień.
W momencie, gdy wzrost zaczął zwalniać, wielokrotność się kurczyła, co oznacza, że nawet jeśli jego zarobki wzrosną o 600% w ciągu następnych kilku lat, jeśli staną się przedmiotem prawa dużych liczb - to, że coraz większe kwoty ostatecznie ukształtują własną kotwicę - wynikiem byłaby kapitalizacja rynkowa zasadniczo podobna do dzisiejszej, prowadząc do braku wzrostu ceny akcji w długim okresie.
Wygląda na to, że oszukuje
Innymi słowy, Berkshire Hathaway w cenie 98,500 USD za akcję wydaje się znacznie tańsze i bezpieczniejsze niż Google za 420 USD za akcję. To, na co ludzie mają nadzieję, to krótkoterminowa impet cenowy - ponieważ nic nie stoi na przeszkodzie, aby zbyt drogie akcje stały się jeszcze zawyżone, by parafrazować Benjamina Grahama. Najważniejsza różnica polega na tym, że inwestor w Berkshire Hathaway mógł poczuć się jak jego właściciel w stabilnym biznesie, który w nadchodzących dziesięcioleciach z pewnością będzie się dobrze opłacał, podczas gdy właściciel Google stoi przed bardzo realną możliwością katastrofalnej sytuacji finansowej. strata lub utrata wartości kapitału, jeżeli firma zawiedzie, stosując niższą stopę wzrostu, niż oczekiwano.
Osobiście nigdy nie zrozumiałem ludzi, którzy zaangażowali się w ten biznes z powodu podniecenia - zdobądź kopnięcia z parków rozrywki lub sportu; Celem inwestycji powinno być zagwarantowanie stóp zwrotu znacznie przekraczających osobistą stopę płacy.
Aktualizacja Google vs. Berkshire Hathaway, dziewięć lat później
Berkshire Hathaway z kilkoma niewielkimi korektami księgowymi w celu uwzględnienia niektórych rodzajów działalności związanej z instrumentami pochodnymi generuje na północ 20 miliardów dolarów zysku po opodatkowaniu rocznie. Co więcej, generuje miliardy dolarów w dodatkowych "dochodach z look-through", które nie pojawiają się, jak wcześniej wspomniano, ze względu na charakter GAAP. Ma wartość netto prawie 250 miliardów dolarów. Jest bardzo zróżnicowany w niemal każdej możliwej branży, jest w dużej mierze odporny na różnego rodzaju zmiany technologiczne, które mogłyby wymazać Google z mapy, ponieważ zyski pochodzą ze sprzedaży takich rzeczy jak keczup, biżuteria, ubezpieczenia, meble, usługi transportu kolejowego i wiele innych ( chociaż zarządzanie jest na tyle sprytne, aby zdać sobie z tego sprawę, dlatego gigant technologiczny inwestuje we wszystko, od firm medycznych po energetyczne).
Inwestorzy wyceniają Berkshire Hathaway na 341 miliardów dolarów.
Google lub Alphabet, jak to się teraz nazywa, ze względu na zmianę struktury korporacyjnej na model Berkshire Hathaway wraz z ekspansją w innych branżach, aby zmniejszyć zależność od podstawowej wyszukiwarki, która może zostać obalona przez dziecko w garażu pod niewłaściwym zestawem okoliczności, generuje dochody po opodatkowaniu w wysokości 14,4 miliarda dolarów i ma wartość netto prawie 112 miliardów dolarów. Inwestorzy wyceniają go na 505 miliardów dolarów.
Przewartościowanie wskaźnika p / e poprawiło się w wypadku z lat 2008-2009, kiedy cena akcji Google straciła tyle wartości, że zniosła większość zysków osiągniętych od debiutu giełdowego. Optymizm jednak powrócił, a inwestorzy po raz kolejny licytują go do stosunku p / e, który nie jest szczególnie inteligentny, zwłaszcza w porównaniu z Apple. Apple zarabia ponad 39,5 miliarda dolarów po opodatkowaniu i ma wartość netto prawie 112 miliardów dolarów. Inwestorzy wyceniają go na 680 miliardów dolarów, czyli znacznie taniej za każdego dolara zarobków niż Google.
Dotychczas obie inwestycje okazały się zadowalające. Berkshire Hathaway, który pozostaje niedowartościowany, zwiększył się o 210,09%. Przewyższające się Google zwiększyło się o 349,12%. Nocniej będę spać w posiadaniu Berkshire Hathaway, ale ostatnie działania Google w zakresie dywersyfikacji sprawiają, że nie jestem aż tak przerażający. To bardzo dobrze może stać się udanym, stabilnym niebieskim chipem.
Sprzedaż nieruchomości - realistyczna strategia inwestycyjna w zakresie nieruchomości
Hurtowanie nieruchomości jest realną koncepcją w większości rynków. Kluczem jest zbudowanie silnej listy nabywców i wykonanie należytej staranności.
Użyj modelu zamożności Berkshire Hathaway w swoim życiu
Dowiedz się, jak zastosować jeden z sekretów sukcesu Berkshire Hathaway i jego wzrost z 8 USD w latach 60. do ponad 118 000 USD.
Wartość użytkowa Inwestycja 101
Legendarny inwestor Philip Fisher, który pisał akcje zwykłe i niezbyt częste, mówił o podejściu do inwestowania w wartości znanym jako Scuttlebutt.