Spisu treści:
Wideo: Odrzuć szablony. Alternatywne metody podejścia do rynku walut, Marek Rogalski, #152 TJS 2024
Istnieje wiele różnych sposobów oceny, czy firma jest warta zainwestowania. Wiele modeli wykorzystuje wyniki finansowe firmy, aby obliczyć szacunkowe zwroty, oferując sposób na obiektywną wycenę spółki i jej ceny akcji.
Jedną z kluczowych miar wydajności finansowej firmy jest jej przepływ środków pieniężnych. Mówiąc prosto, jest to po prostu miara tego, ile pieniędzy firma ma na koniec roku w porównaniu z początkiem. Oszacowanie przyszłych przepływów pieniężnych może dać wgląd w to, czy firma jest warta zainwestowania w oparciu o jej bieżącą cenę akcji.
Model zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jeden popularny sposób wyceny całej firmy, a co za tym idzie, jej udziałów w zapasach. Jest on uważany za model "wartości bezwzględnej", co oznacza, że wykorzystuje obiektywne dane finansowe do oceny firmy, a nie do porównań z innymi firmami. Zdyskontowany model dywidendy jest kolejnym modelem wartości bezwzględnej, który jest powszechnie akceptowany, ale nie jest odpowiedni dla niektórych spółek.
Formuła DCF
Formuła DCF jest bardziej złożona niż inne modele, w tym model rabatu dywidendowego:
Obecna wartość = [CF1 / (1 + k)] + [CF2 / (1 + k)2] + … [TCF / (k-g)] / (1 + k)n-1]
To dość skomplikowane, ale zdefiniujmy warunki:
- CF1 - Spodziewane przepływy pieniężne w pierwszym roku.
- CF2 - Oczekiwane przepływy pieniężne w drugim roku.
- TCF - "Przepływ gotówki terminowej" lub przewidywany ogólny przepływ pieniężny. Zazwyczaj jest to szacunek, ponieważ wyliczenie czegokolwiek powyżej pięciu lat to domysły.
- k - Stopa dyskontowa, zwana również wymaganą stopą zwrotu.
- sol - Oczekiwana stopa wzrostu
- n - Liczba lat uwzględnionych w modelu.
Istnieje jednak prostszy sposób zbadania tego.
Przyjrzyjmy się niewielkiej fikcyjnej firmie Dinosaurs Unlimited. Powiedzmy, że obliczamy na 5 lat, a stopa dyskontowa wynosi 10 procent, a stopa wzrostu wynosi 5 procent. (Uwaga: istnieją dwa różne sposoby obliczania terminowego przepływu środków pieniężnych. Dla uproszczenia załóżmy, że wartość końcowa jest trzy razy większa od wartości piątego roku.)
Jeśli przyjmiemy, że Dinosaurs Unlimited ma obecnie przepływ pieniężny w wysokości 1 miliona USD, zdyskontowane przepływy pieniężne po roku wynoszą 909 000 USD. (Przyjmujemy stopę dyskontową w wysokości 10 procent.)
W kolejnych latach przepływy pieniężne rosną o 5 procent. W związku z tym nowe dane dotyczące zdyskontowanych przepływów pieniężnych w okresie pięcioletnim to:
Rok 2: 867,700 USDRok 3: 828,300 USDRok 4: 72,800 USDRok 5: 754,900 USD. Zauważyliśmy powyżej, że wartość końcowa będzie trzy razy większa niż wartość w piątym roku. A więc dochodzi do 2,265 mln USD. Dodaj wszystkie te liczby, a otrzymasz 6,41 mln USD.Na podstawie tej analizy, taka jest wartość Dinosaurs Unlimited. Ale co, jeśli Dinosaurs Unlimited byłaby spółką notowaną na giełdzie? Możemy ustalić, czy cena akcji była uczciwa, zbyt kosztowna, czy potencjalna. Załóżmy, że Dinosaurs Unlimited jest notowany po 10 USD za akcję, a liczba akcji to 500 000. Oznacza to kapitalizację rynkową w wysokości 5 milionów USD. Tak więc cena 10 USD jest po niskiej stronie. Jeśli jesteś inwestorem, możesz zapłacić prawie 13 USD za akcję, w oparciu o wartość pochodzącą z DCF. Skandale księgowe w ostatnich latach nabierają nowego znaczenia na przepływie pieniężnym jako metrykę do ustalania właściwych wycen. Przepływy pieniężne są generalnie trudniejsze do manipulowania w raportach o zarobkach niż zyski i przychody. Przepływy pieniężne mogą jednak w niektórych przypadkach wprowadzać w błąd. Jeśli na przykład firma sprzedaje wiele swoich aktywów, może mieć dodatnie przepływy pieniężne, ale może faktycznie być mniej warte bez tych aktywów. Ważne jest również, aby zauważyć, czy firma siedzi na stosach gotówki lub inwestuje z powrotem w firmę. Podobnie jak w innych modelach, model zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest tak dobry, jak wprowadzona informacja, a to może stanowić problem, jeśli dokładne dane dotyczące przepływów pieniężnych nie są dostępne. Jest to również trudniejsze do obliczenia niż niektóre wskaźniki, np. Takie, które po prostu dzielą cenę akcji według zarobków. Ale jeśli chcesz wykonać pracę, może to być dobry sposób na ustalenie, czy firma jest warta zainwestowania. Zalety i ograniczenia modelu DCF
Przygotuj zestawienie przepływów pieniężnych przy użyciu metody bezpośredniej
Właściciel firmy może przygotować wyciąg z przepływów pieniężnych, stosując jedną z dwóch metod - metodę bezpośrednią lub pośrednią. Zapoznaj się z bezpośrednią metodą tutaj.
Jak przygotować zestawienie przepływów pieniężnych
Poniżej znajduje się wyjaśnienie, w jaki sposób przygotować zestawienie przepływów pieniężnych za pomocą metody pośredniej, wraz z przykładową instrukcją.
Jak wykorzystać model rabatu dywidendy do wyceny akcji
Wyjaśnienie modelu rabatu dywidendowego i jego wzorów oraz jego za i przeciw.