Spisu treści:
- Streszczenie
- Doskonałe wyniki w 2012 roku
- Pozytywne podstawy nadal istnieją, ale ...
- Jak niskie są zyski, naprawdę?
- Ryzyko stopy procentowej a ryzyko kredytowe
- Dolna linia
Wideo: EBC napędza wzrosty na GPW 2024
Kliknij tutaj, aby zobaczyć prognozy obligacji korporacyjnych z 2014 r
Kliknij tutaj, aby zobaczyć prognozy obligacji wysokiej stopy z 2014 r
Streszczenie
- Podstawowe fundamenty obligacji korporacyjnych i obligacji wysokodochodowych pozostają w mocy, gdy przejdziemy do roku 2013, ale gospodarka i "klif fiskalny" są ważnymi zmiennymi.
- Rentowności są niskie w ujęciu bezwzględnym, ale w ramach norm historycznych w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych.
- Podczas gdy przedsiębiorstwa i wysokie zyski mogą nadal osiągać solidne wyniki, inwestorzy muszą złagodzić oczekiwania na rok 2013.
Doskonałe wyniki w 2012 roku
Inwestycyjne obligacje korporacyjne i obligacje o wysokiej rentowności osiągnęły doskonałe wyniki w 2012 r., Ponieważ wyjątkowo niskie stopy bezpiecznych aktywów spowodowały, że inwestorzy zaczęli przyciągać bardziej atrakcyjne dochody dostępne w tych obszarach. Obie klasy aktywów zostały również wzmocnione przez poprawę kondycji finansowej bazowych emitentów, co widać w rosnących zyskach i umocnieniu bilansów amerykańskich korporacji. Teraz pytanie brzmi oczywiście, czy wszystkie te trendy mogą pozostać w miejscu w 2013 roku.
Pozytywne podstawy nadal istnieją, ale …
Argumenty przemawiające za ciągłą siłą obejmują obligacje o wysokiej rentowności ("sektory kredytowe") zazwyczaj wymieniają trzy główne czynniki:
1) Przy utrzymywaniu przez Rezerwę Federalną polityki niskich stóp procentowych inwestorzy nie będą mieli innego wyboru, jak tylko kontynuować kupowanie sektorów kredytowych w celu znalezienia odpowiednich zysków.
2) Gospodarka amerykańska, choć powolna, jest jednak wystarczająco silna, aby korporacje mogły pozostać w dobrym zdrowiu, co powinno nadal wspierać wyniki przedsiębiorstw i wysokie zyski.
3) Wskaźniki niewykonania zobowiązań - lub odsetek firm, które nie dokonują płatności według harmonogramu i / lub kwoty głównej - pozostają blisko historycznych minimów, co nadal stanowi pozytywne tło dla rynku.
Te trzy czynniki powinny rzeczywiście pomóc w ograniczeniu strat w sektorach kredytowych w 2013 r. Jednak stopy zwrotu są również bardzo niskie w ujęciu historycznym - co wskazuje, że w tych sektorach nie ma dużej wartości, jak miało to miejsce przed rokiem czy dwoma latami. Ponadto niskie zyski zwiększają prawdopodobieństwo, że niekorzystny rozwój sytuacji, taki jak wydarzenia informacyjne lub recesja, może spowodować znaczące spadki cen obligacji korporacyjnych i obligacji wysokodochodowych. (Należy pamiętać, że ceny i rentowności zmieniają się w przeciwnych kierunkach.) W tym sensie potencjalny wzrost tych sektorów jest względnie ograniczony, a ich wady są znacznie większe.
Inwestorzy muszą więc ostrożnie kupować na tych poziomach - tak samo jak ci, którzy wylewają pieniądze w ciągu ostatnich dwóch lat, i dlatego doświadczyli tylko pozytywnych rynków. Dotyczy to szczególnie wysokiej wydajności. Jednym z wyrostów gorączkowego popytu na obligacje o wysokiej stopie procentowej jest to, że więcej firm zdołało wyemitować dług, także tych o niepewnym kredycie. Citigroup donosi, że 293 miliardy dolarów wyemitowanych obligacji o wysokiej stopie procentowej zostało wyemitowanych do 30 listopada. Spółki, które uznają możliwość zaciągnięcia długu za niskie stopy, wydały rekordowe 293 miliardy dolarów w obligacjach śmieciowych do listopada.
Dla porównania, rekord roczny w całym roku wyniósł 271 miliardów dolarów, osiągnięty w 2010 roku.
Wynik: ogólne ryzyko sektora rośnie, nawet jeśli plony są najniższe w historii. Dlatego wysoka wydajność nie zapewnia tak dużej wartości jak w 2011 r., A nawet na początku 2012 r.
Jak niskie są zyski, naprawdę?
Rentowności to oczywiście ruchomy cel, ale pod koniec listopada jest to największy fundusz obligacji korporacyjnych, iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp. Bond Fund (ticker: LQD) oferował 30-dniową roczną wydajność SEC w wysokości 2,75%, podczas gdy największy ETF o wysokiej wydajności, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG) dało 5,76%. Oba są nadal znacznie powyżej wydajności 1,61% dostępnej w 10-letniej notce Skarbu USA w tej dacie. Jednak oba są również blisko dolnego końca historycznego zasięgu.
Istotnie, obligacje wysokodochodowe spędzały znaczną część drugiej połowy roku zarówno na niskich, jak i na całym obrocie, a także na wysokich średnich cenach w historii. Było to powodem do ostrożności dla wielu inwestorów w drugiej połowie 2012 r., Ale zarówno obligacje korporacyjne, jak i obligacje o wysokiej rentowności nadal rosły.
Jedną z przyczyn takiego stanu rzeczy było to, że spread zysków - lub przewaga zysków w sektorach spreadu w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych - pozostały uzasadnione. Według Banku Rezerw Federalnych w St. Louis, obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym miały średnią zyskowność 1,67 punktu procentowego w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych od 1997 do 2012 roku. Pod koniec listopada spread ten był zgodny ze średnią historyczną na poziomie 1,61. W międzyczasie obligacje wysokodochodowe osiągnęły w tym samym okresie zysk w wysokości 6,01 punktów procentowych w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych, w porównaniu z 5,58 pod koniec listopada.
Ryzyko stopy procentowej a ryzyko kredytowe
Chociaż w tym artykule traktuje się korporacje i wysokie zyski razem dla celów perspektywy na 2013 r., Te dwie klasy aktywów reagują w różny sposób na zmiany w otoczeniu inwestycyjnym. Przedsiębiorcy o ratingu inwestycyjnym są bardziej wyczuleni na zmieniające się stopy procentowe, podczas gdy obligacje o wysokiej rentowności są bardziej wrażliwe na ryzyko kredytowe lub, innymi słowy, na zdrowie emitentów bazowych (i przez to na gospodarkę).
W tym przypadku perspektywy na obligacje przedsiębiorstw i wysokie zyski w 2013 r. Są zróżnicowane. Jeśli gospodarka wpadnie w recesję w 2013 r., Stopy procentowe spadną. W tym scenariuszu obligacje przedsiębiorstw zapewne zapewnią płaskie zyski (z przewagą dla emitentów o najwyższej jakości), podczas gdy obligacje o wysokiej stopie dochodu będą mocno obciążone. I odwrotnie, nagłe ożywienie wzrostu byłoby dodatnie dla wysokiego zysku, ale wynikający z tego wzrost stawek Skarbu byłby bardziej negatywny dla problemów z oceną inwestycyjną. Oba scenariusze są mniej prawdopodobne niż pośrednie - w którym gospodarka nadal się przelewa, a wzrost w przedziale 1-2% - ale inwestorzy muszą być świadomi wszystkich możliwości.
Dolna linia
To naturalne, że w ciągu ostatnich trzech lat inwestorzy byli nieco nieufni wobec klas aktywów, które wystąpiły, a także obligacji korporacyjnych i obligacji wysokodochodowych. W tym czasie dwie klasy aktywów wygenerowały średnią roczną całkowitą stopę zwrotu odpowiednio 9,30% i 12,30%, w oparciu o wyniki indeksów do 30 listopada. Przy tak wysokich zyskach już w lusterku wstecznym bardzo mało prawdopodobne jest, aby korporacje i wysokie zyski w 2013 r. może nadal osiągać równie solidne wyniki. Prawdopodobnie wzrośnie również zmienność między tygodniami, co stanowi kontrast w stosunku do stosunkowo stabilnego trendu wzrostowego, który charakteryzował 2012 rok.
Mimo to przewaga rentowności tych dwóch obszarów nadal zapewnia inwestorom bardzo korzystny punkt wyjścia w stosunku do obu Treasuries lub ekwiwalentów środków pieniężnych.
Więcej informacji na temat tego, czego można się spodziewać w 2013 roku:
2013 Broad Outlook rynku obligacji
US Treasuries i Outlook TIPS
Wizja obligacji komunalnych
Outlook rynków wschodzących obligacji
Zrzeczenie się: Informacje na tej stronie są przeznaczone wyłącznie do celów dyskusji i nie powinny być interpretowane jako porady inwestycyjne. W żadnym wypadku informacje te nie stanowią rekomendacji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych. Zawsze skonsultuj się z doradcą inwestycyjnym i specjalistą podatkowym zanim zainwestujesz.
Rentowności obligacji vs. Rentowności kapitałów
![Rentowności obligacji vs. Rentowności kapitałów Rentowności obligacji vs. Rentowności kapitałów](https://i.travelcashinc.com/img//new/investing-for-beginners/bond-yields-vs.-equity-yields.jpg)
Dowiedz się więcej o długoterminowych rentownościach obligacji skarbowych a rentownościach i jak można wykorzystać premię za ryzyko do oszacowania względnej wartości rynku.
Jak inwestować w obligacje korporacyjne: podstawy
![Jak inwestować w obligacje korporacyjne: podstawy Jak inwestować w obligacje korporacyjne: podstawy](https://i.travelcashinc.com/img//new/bond-investing/how-to-invest-in-corporate-bonds-the-basics.jpg)
Poznaj ryzyka i historyczne wyniki obligacji korporacyjnych, ich rolę w portfelu oraz różne sposoby inwestowania w obligacje korporacyjne.
Obligacje o wysokiej rentowności: dane historyczne
![Obligacje o wysokiej rentowności: dane historyczne Obligacje o wysokiej rentowności: dane historyczne](https://i.travelcashinc.com/img//new/bond-investing/high-yield-bonds-historical-performance-data.jpg)
Dowiedz się, jaki był zwrot z całego roku dla obligacji o wysokiej rentowności w porównaniu do akcji i obligacji o ratingu inwestycyjnym w latach 1980 do 2013.